2021-08-02西南證券股份有限公司韓晨對雙良節能進行研究並發布了研究報告《還原爐業績訂單高增，大尺寸硅片盈利可期》，本報告對雙良節能給出買入評級，認為其目標價位為10.90元，其2021-08-02收盤價為9.42元，預期上漲幅度為15.71%凱發k8旗艦廳ag。

　　業績總結：公司2021年上半年實現營收12.49億元，同比+69.21%；實現歸母淨利潤1.02億元，同比+470.35%；實現扣非歸母淨利潤0.85億元，同比+552.78%，EPS0.06元天空寶典。其中Q2實現營收8.15億元，環比+87.83%；實現歸母淨利潤0.75億元清潔能源，，環比+173.78%。毛利率和淨利率穩中有升，2021H1毛利率為32.62%，相比2020年+3.13pp；淨利率為8.68%，相較2020年+2.13pp。半年報業績偏此前業績預告上限。

　　“雙碳”目標下，公司節能節水系統訂單業績快速增加凱發k8旗艦廳ag，營收同比增長超100%。2021H1公司溴冷機（熱泵）業務實現營收5.13億元，同比+159.5%；換熱器實現營收1.72億元，同比+115.4%；空冷業務實現營收2.71億元，同比+191.9%。公司節能節水營收高增主要來自于：1）2020年受疫情影響凱發k8旗艦廳ag，部分訂單推遲至2021年交付。2）“雙碳”目標下減排需求高增，節能節水訂單迎來爆發式增長。

　　多晶硅行業擴產加速，還原爐訂單高增，為利潤最大來源，且下半年還原爐業務營收有望持續增長。受益于下遊硅料行業大幅擴產，2021H1公司還原爐系統實現營收2.億元，同比+197.15%；淨利潤約0.61億元，佔淨利潤總額比例約.83%。2021年公司先後與大全、通威、新特、麗豪等硅料企業簽訂還原爐及相關設備訂單天空寶典AG凱發下載。，估算年內交付的訂單總額已超14億元，在手訂單充足。根據合同履約期限，公司還原爐訂單大部分于下半年交付凱發k8旗艦廳ag，故H2還原爐業務將持續增長。另一方面，合同負債來看，至2021年6月末公司合同負債約10.16億元，相比于2020年末增長約100%，進一步印證公司業績確定性強。

　　包頭一期硅片項目年末投產天空寶典，明年硅片出貨放量，為公司業績新亮點。2021年3月公司宣布于包頭建設首期20GW大尺寸拉棒切片項目凱發k8旗艦廳ag，6月首根硅棒成功出爐AG凱發K8真人娛樂。，項目預計2023年完全達產。隨著公司硅片項目產能持續投放，在210硅片滲透率不斷提高的趨勢下天空寶典，公司硅片業務有望貢獻良好的盈利能力。

　　盈利預測與投資建議。公司節能節水系統業務增長穩定，還原爐業務將高速增長，同時硅片項目將貢獻新收益，預計未來三年公司歸母淨利潤復合增長率為72.34%凱發k8旗艦廳ag。考慮到硅片產能將于明年釋放，給予公司2022年35倍PE估值凱發K8官網下載客戶端中心，，對應目標價10.90元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　證券之星估值分析提示雙良節能盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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