2021-08-03中航證券鄒潤芳,孫玉浩對雙良節能進行研究並發布了研究報告《深度報告：硅料設備龍頭切入硅片賽道，光伏確定性助力公司高速成長》，本報告對雙良節能給出買入評級，認為其目標價位為13.00元，其2021-08-03收盤價為9.42元，預期上漲幅度為38.0%。

　　雙良節能位于中國江蘇江陰，自 1982 年創業，近 40 年來謀求創新，不斷發展，在“節能節水、光伏新能源”數字化智造、服務型智造領域形成核心競爭力，從中國走向世界，是國際化的能源服務運營商、環境治理運營商和智能互聯的“綠色”專家管家。 2021H1，隨著國內疫情得到控制以及碳中和帶來的需求提振，公司實現營收 12.49 億元，同比增長 69.21%；歸母淨利潤 1.02 億元，同比增長 470.35%。剔除 2020年一季度受到的疫情影響，公司 2019H1-2021H1 營收復合增速為 7.04%，歸母淨利潤復合增速為 21.36%。

　　在“碳中和、碳達峰”的宏偉發展目標下，公司節能節水系統、光伏新能源裝備均迎來了巨大的發展機遇，加之下遊客戶持續復蘇，對公司產品及服務的需求快速增加，往期訂單收入確認疊加新增訂單的交付，公司盈利能力將有顯著提升。

　　進入 2020 年以來，公司新獲節能節水業務大單不斷，客戶包括茅台集團、國電投凱發K8國際娛樂官網入口、國家能源集團國電電力、大全新能源、通威等各行業的龍頭企業。根據公司公告和我們的統計， 2020 年公司簽訂的節能節水業務訂單金額為 20.03 億元，而 2021 年截至 7 月 13 日向日葵遊戲破解永久免費，公司簽訂的節能節水訂單為 19.41 億元，已經接近去年全年水平。

　　隨著光伏平價時代到來，光伏裝機量有望進一步增長， CPIA 預測，未來 3 年我國光伏累計新增裝機量將突破 230GW，接近 2020 年我國總裝機量水平（ 253GW）凱發K8國際娛樂官網入口。 光伏行業持續景氣不論對于公司多晶硅還原爐業務還是硅片業務都有積極作用。

　　公司的多晶硅還原爐設備是改良西門子法生產多晶硅工藝流程中使用的核心設備，而改良西門子法是世界範圍內生產多晶硅採用的最多的方法。 今年以來，光伏硅料價格接連上漲，到 6 月初致密料達到高點為 206 元/kg，相比去年末的價格上漲了近 150%。目前致密料價格為 203 元/kg向日葵遊戲破解永久免費向日葵遊戲破解永久免費，仍然在高位維持。 硅料價格高企刺激了下遊廠商擴產欲望凱發K8國際娛樂官網入口，公司 2020Q4 至今的還原爐業務訂單金額合計突破 20 億元，與去年總營收達到同一水平。

　　根據 CPIA， 2019 年 156.75 和 158.75 尺寸的硅片合計佔據我國市場的 90%以上， 2019 年我國硅片產能為 173.7GW。而 CPIA 預計至 2023 年，以 182、 210 為代表的大尺寸硅片合計市場佔比將突破 85%，由于生產 156.75、 158.75 硅片的設備無法同時生產 182、 210 的大尺寸硅片向日葵遊戲破解永久免費，隨著大尺寸硅片市場份額不斷提高，硅片舊的小尺寸產能將被淘汰，故目前切入大尺寸硅片賽道沒有歷史負擔，輕裝上陣，甚至會取得後發優勢。

　　公司擁有完整的綜合能源服務產業鏈，為客戶提供節能領域包括設計、制造、安裝調試、智慧運維等在內的一攬子綜合解決方案服務凱發K8國際娛樂官網入口， 公司擁有世界領先的溴化鋰吸收式冷（溫）水機組研發制造基地、空冷鋼結構塔研發制造基地，以及多晶硅還原爐制造基地， 技術實力雄厚，高端優質客戶遍及全球。同時，公司作為多晶硅還原爐領域的龍頭企業，其產品是硅料生產商的核心設備，與硅料廠商具有天然的親密合作關系，從而有望在硅料環節取得一定優勢。 硅片產品有望與多晶硅還原爐設備協同發展，雙翼齊飛。

　　證券之星估值分析提示雙良節能盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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